美国二季度经济增速放缓至1.5% 6月核心通胀率3.3%

　　美国商务部周四公布数据：美国二季度经济增长不及预期，同时 6 月通胀水平仍大幅高于美联储目标。

　　经季节调整与通胀折算后，美国劳工统计局数据显示，4–6 月国内生产总值（GDP）仅环比年化增长 1.5%。一季度美国 GDP 增速为 2.1%；道琼斯调研经济学家此前一致预期二季度增速可达 1.8%。

　　另有配套通胀数据出炉：美联储最看重的通胀指标 —— 个人消费支出物价指数（PCE）经季节调整后，6 月环比下降 0.1%，年化整体通胀 3.7%，整体数据符合市场预期。

　　剔除波动较大的食品与能源后，核心 PCE 环比上涨 0.1%，年化 3.3%；市场此前预期环比 0.2%、年化 3.3%。

　　美联储政策制定虽参考整体 PCE，但多数官员认为核心通胀更能反映长期物价走势。

　　数据公布后，美股股指期货走高，美债收益率大幅上行。

　　本次经济数据发布前一日，美联储内部意见分歧，最终以 9 票赞成、3 票反对，将基准利率维持在 3.5%~3.75% 区间，该利率水平全年未变。今年劳动力市场各项指标趋于平稳，物价成为美联储决策的核心关注点。三张反对票均来自地方联储行长，他们担忧通胀居高不下，央行在稳物价的政策目标上进展不足。

　　GDP 拆解：整体增速偏弱，但内需韧性较强

　　GDP 增速不及预期，主要受联邦政府开支下滑、企业库存减少拖累，经济其他板块表现强劲。

居民消费回暖：个人消费支出增速 2.1%，一季度仅微增 0.4%；衡量内需真实动能的国内私人最终销售额大涨 3.9%，内需基本面扎实。拖累项：库存环比拖累 GDP 0.7 个百分点，联邦政府支出下滑 0.3%，拉低整体 GDP 账面数值。其余分项：国内私人总投资上涨 0.5%，出口增长 0.5%，进口下降 1.5%（出口计入 GDP 增量，进口做扣减）。

　　通胀：符合预期，但依旧偏高

　　通胀数据和预判基本一致，但远高于美联储 2% 的长期通胀目标。

　　2026 年年初通胀本呈回落态势，但 2 月末美以袭击伊朗，能源价格暴涨，美联储担忧能源涨价会全面传导至各行各业。 6 月中东冲突阶段性缓和，能源商品与服务价格环比大跌 5.9%，汽油价格下跌 9.2%；住房通胀降温，环比仅涨 0.2%；全部商品价格整体下跌 0.6%，服务价格小幅上涨 0.1%。

　　季度维度来看，整体 PCE 年化涨幅 5.1%，核心 PCE 年化上涨 3.4%。

　　居民收支与储蓄

　　6 月居民消费保持韧性，个人总支出环比上涨 0.3%，符合预期；个人收入环比增长 0.2%，低于市场 0.3% 的预期。

　　居民靠动用存款维持消费：个人储蓄率降至 2.7%，创下四年新低。